Am Donnerstag, dem 1. Juli, beantragte der Online-Broker Robinhood Markets einen Börsengang an der NASDAQ, und das ist zweifellos eines der am meisten erwarteten Angebote des Jahres 2021. Ich denke, Sie wissen, was Robinhood ist, aber lassen Sie mich Sie kurz daran erinnern. Dieser Dienst positioniert sich als einfacher Dienst, der den Einstieg in den Handel mit einer niedrigen Einstiegsschwelle ermöglicht. Sein Hauptzielpublikum sind Neulinge beim Investieren, Menschen, die einfach nur den Handel ausprobieren und etwas Geld verdienen wollen.
Ich möchte Sie auch daran erinnern, dass Robinhood am 30. Juni von der FINRA wegen „Irreführung von Kunden und Förderung riskanter Strategien“ mit einer Geldstrafe von 70 Millionen Dollar belegt wurde. Aber es scheint, dass diese Geldstrafe keinen Einfluss auf die IPO-Pläne von Robinhood haben wird.
Werfen wir nun einen Blick auf das Unternehmen und seinen Börsengang.
Was sind Robinhood-Produkte?
Die im Prospekt genannten Hauptprodukte neben dem Aktienhandel (dem Hauptgeschäft des Unternehmens):
- Bankkarten (Girokonten);
- Bruchteile von Aktien;
- Kryptowährungen;
- Robinhood Gold – Premium-Abonnements;
- Robinhood Learn – Bildungs- und Medienmaterialien;
Und wenn die ersten drei Punkte für das Verständnis klar sind, sollten die beiden letzten für diejenigen geklärt werden, die nicht mit Robinhood handeln.
Robinhood Gold
Robinhood Gold ist ein kostenpflichtiges Abonnement für $5 pro Monat. Was bietet es? Es bietet Zugang zu erweiterten Marktdaten, Analysen von MorningStar und sofortige Aufladungen (Geld wird auf Ihr Konto eingezahlt, wenn Sie es senden, nicht wenn eine Überweisung verarbeitet wird).
Zum 31. März 2021 hatte Robinhood 1,4 Millionen zahlende Abonnenten.
Robinhood lernen
Es gibt einen großen Medienbereich, der sich dem Erlernen des Handels und den Dateneinblicken widmet, so dass es sich nicht nur um einen gewöhnlichen „Learning-to-Trade“-Anhang mit einigen grundlegenden Materialien handelt. Robinhood Learn umfasst Snacks, eine tägliche Publikation (32 Millionen Abonnenten), die täglich und wöchentlich Nachrichten und Analysen in Form von Newslettern, Podcasts und Videos liefert.
Darüber hinaus enthält es rund 650 Artikel und Tutorials zu Finanz- und Anlagethemen (7 Millionen Aufrufe) sowie News-Feeds, die kostenlosen Zugang zu geschlossenen Inhalten des Wall Street Journal, von Barrons und Reuters sowie zu Insights bieten (6,4 Millionen Nutzer).
Außerdem bietet es Zugang zu Robinhood Lists – von Nutzern erstellte Handelsinstrumente (9,5 Millionen Nutzer).
Robinhood-Nutzer und Vermögen
Die Nutzerbasis von Robinhood hat sich im letzten Jahr fast verdreifacht, und die Wachstumsrate hat sich deutlich beschleunigt. Robinhood meldet 31 Millionen aktive Konten mit positiven Salden und 85 Milliarden Dollar unter Verwaltung.
Das ist übrigens kein großer Betrag (etwa 2,75 Tausend Dollar pro Trader), aber das entspricht der Strategie von Robinhood, die auf Anfänger abzielt.
Finanzielle Indikatoren von Robinhood
2020 war das erste profitable Jahr für Robinhood, aber das Unternehmen verdiente nur 7,45 Millionen Dollar. Im Vergleich dazu war 2019 das bisher beste Jahr mit einem Verlust von etwa 107 Millionen Dollar.
Die Gesamteinnahmen sind jedoch spürbar gestiegen. Während er 2019 nur 278 Mio. USD betrug, ist er 2020 bereits auf 975 Mio. USD angestiegen. Dies ist sowohl auf einen Anstieg der Zahl der aktiven Nutzer als auch auf einen Anstieg der Einnahmen pro Nutzer zurückzuführen.
38 % des Gewinns des Unternehmens im ersten Quartal stammten aus Optionen, 25 % aus Aktien und 17 % aus Kryptowährungen (der größte Teil davon aus Dogecoin).
Robinhood verdient etwa 2 % des Kundenvermögens. Im Jahr 2020 verdiente Robinhood 82 USD pro Kunde und im ersten Quartal 2021 137 USD.
Im ersten Quartal 2021 stiegen die Einnahmen von 128 Millionen Dollar auf 522 Millionen Dollar. Dennoch betrug der Gesamtverlust für das erste Quartal 1,4 Mrd. USD.
GameStop-Vorfall
Viele Medien schrieben den Verlust von 1,4 Mrd. USD im ersten Quartal dem Gamestop-Vorfall zu, doch im Dokument selbst ist davon keine Rede, stattdessen heißt es, dass der Verlust auf eine Anpassung der Wandelanleihen zurückzuführen ist:
Wir erlitten einen Nettoverlust von 1,4 Mrd. USD, der eine Marktwertanpassung von 1,5 Mrd. USD für unsere Wandelschuldverschreibungen und Optionsscheinverbindlichkeiten enthielt.
Von außen betrachtet sieht es so aus, dass Wandelanleihen ausgegeben wurden und Robinhood einen nominalen Verlust erlitt, als der Wert der Aktien stieg (der Preis der verpfändeten Aktien war höher als der geliehene Betrag). Wie auch immer, es steht nicht direkt mit dem Geschäft in Verbindung.
Kryptowährungen
Das Krypto-Nutzervermögen von Robinhood beträgt 1/10 desjenigen von Coinbase (12 Mrd. $ gegenüber 111 Mrd. $, Q1 2021), Krypto bringt 17 % des Umsatzes (obwohl sie im Prospekt ehrlich schreiben, dass dies auf Dogecoin zurückzuführen ist und nicht sicher ist, dass es weitergeht). In nur einem Jahr hat sich das Handelsvolumen von Kryptowährungen auf der Plattform verzehnfacht.
Marketing-Bemühungen
Im ersten Quartal 2021 stiegen die Marketingausgaben im Vergleich zum Vorjahr um 32,3 Mio. USD bzw. 46 % – hauptsächlich aufgrund von Ausgaben im Zusammenhang mit dem Empfehlungsprogramm von Robinhood (+31 Mio. USD). Damit gibt das Unternehmen im Vergleich zu den Entwicklungskosten oder dem Wachstum der Nutzerbasis überproportional wenig für Marketing aus.
Robinhood plant den Börsengang: Was das Unternehmen erreichen will
In vielen Quellen wird der Betrag, der im Rahmen des Angebots aufgebracht werden soll, mit 100 Millionen Dollar angegeben, aber dies ist nur ein vorläufiger Wert, der eingetragen wurde, bevor alle Einzelheiten des Angebots geklärt sind.
In Wirklichkeit plant Robinhood den Verkauf von 20-35 % der Aktien bei einer Bewertung von etwa 35 Mrd. USD, was 6-12 Mrd. USD entsprechen würde. Die Bewertung vor dem Börsengang ist inzwischen bereits auf 59 Mrd. USD angestiegen.
Die Perspektiven von Robinhood
Robinhood gibt in seinem Prospekt an, dass der Anlagemarkt auf 50 Billionen Dollar geschätzt wird. Das Unternehmen weist auch darauf hin, dass 50 % der Kunden von Robinhood neu im Bereich der Geldanlage sind. Das bedeutet, dass dieser Broker den Markt erheblich beeinflusst und seine Größe vergrößert – ohne Robinhood hätten diese Anleger nicht mit dem Investieren begonnen.
Das Unternehmen stellt fest, dass mit Bargeldmanagement noch kein Geld verdient wird, aber der Markt für Debitkonten ist riesig, außerdem gibt es mehr Kreditkarten und Mikrotransaktionen, und langfristig will Robinhood ein einziges Fenster für das Geldmanagement werden. Und das nicht nur in den USA, sondern auf der ganzen Welt, wo es einen Markt von 250 Billionen Dollar gibt (dies ist ein offener Hinweis auf eine zukünftige internationale Expansion).
Risiken und Bedrohungen
Im Risikoblock finden sich viele Standardsätze, von denen dieser hervorsticht: „Die Einführung neuer Produkte und Dienstleistungen oder die Änderung bestehender Produkte und Dienstleistungen tragen möglicherweise nicht dazu bei, Kunden zu gewinnen und zu binden oder Wachstum und Gewinn zu steigern.“
Der Prospekt enthält im Wesentlichen drei Wachstumsanforderungen:
- Wir werden das Ökosystem ausbauen und neue Dienste hinzufügen.
- Wir werden unseren Marktanteil in den USA weiter ausbauen und international tätig werden.
- Wir werden mit dem Publikum wachsen.